毫无意义的灌水

何茫然

　沃尔克用疑问的方式表达了他对外汇市场不确定性的思考：“当汇率在几个月的时间内就可以变动30％，又急转直下的情况下，根据教科书所说的理性经济决策过程来解释的话，汇率到底有什么真实含义呢？如此剧烈变动的汇率能为商人提供什么样的信号呢？也就是说，追求资本长期收益的商人应该如何决定其投资方向呢？在由亚当•斯密描述的理想经济生活的图画中，每个国家就像个人一样应该做自己最擅长做的事情。然而在汇价变动如此之快的情况下，无法确定哪个国家生产什么是最有效率的”。

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这本书我要买来看看  我感觉外汇市场很难，比较不好把握

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沃尔克坦承，难以概括哪种因素是汇率走势的主导作用，开始的时候，人们认为市场趋势的变化是购买力平价和国际收支平衡调节等中长期因素在起着主要的作用。可是，后来短期资本流入和利率差异又变得非常重要。此外，信息时代的来临，让人们注视焦点迅速转移，可以从利率逐渐转向至国际收支平衡数据，然后又转至政治动态。

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沃尔克讲过一个故事，令人印象深刻。有位外汇交易员认为短、中、长的各种因素在影响着外汇市场，沃尔克很有兴趣地问他：“何为长期？”那交易员沉思了一下，十分严肃地说：“也许是10分钟吧”。

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在理解国际金融市场方面，还有一本好书是《蒙代尔经济学文集》，严格地说，它是一套6本的丛书，读者未必要读完全套文集，主要要关注蒙代尔有关国际货币的过去、现在和将来的论述。

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由于蒙代尔对长时段的货币历史的反思，使他比自由市场的宣传家佛里德曼更为实际。

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例如，蒙代尔认为，世界货币史上的两大阵营在希腊时代已经产生，柏拉图的理想是国内使用法定不可兑换货币，将黄金和白银严格控制于国际贸易和国际旅行。然而，亚里士多德对国家制造通货膨胀引起的收入不公和资源错误配置洞若观火，所以极力主张国内国外一律使用黄金和白银那样的可兑换货币。

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这两种货币哲学被历代统治者交替使用，到什么山唱什么歌。因为当一国使用具有内在价值的金属作为货币的时候，它就无法起到用货币创造来到达平衡预算赤字目的。当国家面临危机时，用法定不可兑换货币代替硬通货的诱惑异常强烈，而在经历了通货膨胀财政的初期蜜月后，无一例外地都会走向恶性通货膨胀，最终，在民众的强烈反抗下，办事处又重新恢复了硬通货。

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作为“欧元之父”，蒙代尔是以下面的规律支持他的预见的：“世界货币史总是处于循环往复的周期运动之中。从硬通货到软通货、从通货膨胀到货币稳定、从浮动汇率体系到最优货币区或者与某种稳定货币挂钩的固定汇率体系等等”。对很多主张浮动汇率的经济学家来说，蒙代尔是反潮流的。但蒙代尔没有被美妙的自由市场逻辑所遮蔽，因为以往历史上从来没有出现过比20世纪更严重的货币动荡，“无论我们怎样粗略地衡量古希腊和塞拉库斯的通货膨胀、戴里克先时代罗马帝国的货币混乱。14世纪黑死病之后的通货膨胀，与我们时代的货币动荡相比，那简直是小巫见大巫”。

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公司治理结构的完善也不是万灵药，比如外部董事的设立，只是容易在形式上给人以安全感而已。安然公司的董事会事发前一直被人认为很优秀，可是事实证明，这些外部董事很糟糕，即使在《华尔街时报》记者展开调查时，他们仍是一问三不知或干脆拒绝，丝毫没有把股东的利益放在心上。巴菲特的伯克希尔公司董事会向来没有什么外部董事，可似乎也打理得很好。最近，巴菲特终于请了一位牌友、世界首富盖茨任外部董事，凭盖茨的经验，他一定对伯克希尔有所助益。可是他会监督巴菲特吗？难。